私募“十倍基”炼成术：高收益背后的长赢密码

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在私募基金的广阔图景中，创造十倍回报的产品并不罕见。无论是老牌的景林资产，还是稳健的明达资本，都曾诞生过净值翻越十倍的杰出代表。然而真正能够从头至尾完整持有、享受到这份硕果的投资者，却寥寥无几。

近期，随着A股市场情绪回暖，一批私募产品的净值悄然创出历史新高。据最新披露的数据，深圳康曼德资本旗下运作超过十年的一只产品，近期净值突破11，正式跻身“十倍基”行列。该产品成立于2014年7月，至今累计收益率已达1013.4%。

从其净值走势来看，该基金的主要收益爆发期集中在2019至2021年，以及2024年下半年以来这两个阶段。尽管中途曾出现幅度不小的回撤，但最终仍顽强收复失地，并不断向上突破。

康曼德资本董事长丁楹在回顾产品运作时指出：“我们大致以三至四年为一个周期捕捉市场机遇。今年以来，市场已步入新一轮上升通道。”他表示，历史上该产品重仓布局的板块包括白酒、新能源、互联网及消费电子，而近三年的收益则更多来自对AI与机器人产业的超前配置。

“十倍基”背后的生成逻辑

事实上，早在2021年前后，私募行业就曾涌现一批“十倍基”。例如景林资产某只2006年成立的产品、明达资产运作超18年的老产品等，都曾在牛市中实现累计净值突破10甚至17的惊人表现。

这类产品大多具备一个共同特征——长期运作、跨越周期。但也有部分基金凭借极强的进攻性，在较短时间内完成净值跃升，不过其波动率通常也较高。

在天相投顾看来，“十倍基”的收益既离不开市场β的推动，也极度依赖团队的α创造能力。除了需要行情配合之外，基金管理人还需展现出优秀的行业轮动把握能力、选股能力以及回撤控制能力，通过复利积累实现长期卓越回报。

投资者为何难以吃尽“十倍收益”？

尽管这类产品业绩耀眼，但真正能坚持持有、享受完整收益过程的投资者却是极少数。不少人在初期震荡洗盘中提前退出，也有人在高点慕名涌入，继而承受剧烈回调。

丁楹建议，投资者应树立长线投资观念，持有期不宜低于三年。在选择基金时，除关注历史业绩之外，更应深入研读基金经理的投资笔记与定期报告，理解其收益来源与风格特征。此外，规模过大可能限制灵活性，最大回撤亦是重要评估指标——在收益相近的产品中，优先选择控回撤能力更优的标的。

展望后市，丁楹判断当前市场正处于“长科技周期”与“短复苏弹性”双重叠加的历史窗口，是他从业以来罕见的战略机遇期，对未来股票市场的表现保持乐观。

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