香港新经济产业崛起，大资金加速涌入

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港股市场近期的结构性行情引人注目，医疗、科技、消费、红利与金融五大板块领跑，被市场喻为“五朵金花”。这一强势表现的背后，是南向资金的持续涌入与板块自身驱动力的共振。

资金南下铸就板块繁荣

Wind统计显示，截至6月17日，2024年南向资金净买入港股已突破6900亿港元，接近去年全年总量的九成。这股强劲的资金流有力支撑了港股表现，恒生指数与恒生科技指数年内涨幅超越A股主要股指。

细分领域的强势尤为显著：港股医药主题ETF包揽了年内涨幅榜前15位，普遍涨幅超40%；黄金主题ETF紧随其后；港股通科技、互联网ETF涨幅也均超25%，构成亮眼的第二梯队。金融领域表现同样抢眼，港股金融及非银金融ETF涨幅逾20%，香港证券ETF亦涨超15%，多只产品创出历史新高。消费与红利主题ETF同样表现不俗，涨幅分别约20%和15%以上。

优质公司赴港上市潮也贡献了动能，新消费、AI、创新药等公司受捧，带动港交所业绩显著提升。作为港股重要权重股，港交所年内涨幅超40%，成为拉动相关金融ETF的重要引擎。

主动型基金方面，“含港量”成为业绩分水岭。年内表现优异的基金普遍重仓港股创新药，如汇添富香港优势精选A/C年内回报率接近99%，其前十大重仓股几乎全为港股创新药企。永赢医药创新智选、中银港股通医药等回报率亦在70%左右。基金经理观点认为，中国创新药出海及行业抗周期性、科技属性是核心投资主线。同时，重仓泡泡玛特、老铺黄金等新消费标的的基金也收获颇丰，如广发成长领航、信澳优享生活、南方香港成长等回报率均超40%。

“五朵金花”绽放的三重动力

五大板块的崛起虽同属繁荣，但驱动逻辑各有不同，大致可归为三类：

第一类：业绩驱动的戴维斯双击，以科技和消费板块为代表。科技领域受全球AI产业爆发推动，算力基建及下游应用业绩增长明确，驱动股价上行。消费领域则契合悦己经济（潮玩、美妆）和贵金属消费崛起，反映了人口结构、生活习惯变迁及文化自信增强的趋势。

第二类：估值驱动的戴维斯双击，核心是医疗板块（尤其创新药）。其上涨主要源于前期估值处于低位，叠加政策环境优化。国内创新药企多年积累进入成果转化期，稳定的业绩前景构成中长期支撑。

第三类：估值修复驱动的上行，红利品种和金融板块属于此类。其业绩并未显著改善，上涨动力主要源于“A股映射”带来的估值修复。在险资等中长期资金寻求低波动、稳定收益资产的背景下，高股息、业绩预期稳健的红利及金融个股成为首选。

价值重估与AH联动深化

港股此轮行情是价值回归还是资金博弈？未来能否持续？

分析指出，AH溢价指数近期创下近五年新低，部分个股H股甚至出现溢价，这更多反映了港股的价值回归而非短期炒作过热。支撑五大板块上涨的核心逻辑——如AI产业趋势、创新药成果转化、高股息吸引力及政策环境——依然存在。中长期看，业绩驱动型板块（如科技、消费、医药）的持续性可能更强。

市场观点普遍看好科技创新（如半导体、AI）的长期投资价值，并将其视为“五朵金花”中确定性最高的领域。同时，港股整体估值在全球主要市场中仍具吸引力。

值得注意的是，内资对港股的影响力正显著提升。随着沪深港通机制优化与两地市场规则趋同，AH股定价效率提高，长期存在的价差有望进一步收敛，尤其是高分红、低估值的蓝筹股。中金公司研报进一步指出，美元周期下行、中国经济韧性、AI产业趋势、低估值及外资低配等因素，共同推动港股价值重估进程，且此过程可能对A股产生外溢效应。

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