多家券商发布三季报，业绩大增，行业拐点即将显现。

来源：光大证券微资讯

随着10月31日即将到来，越来越多上市公司披露三季度财报，投资者聚焦上市公司三季度财务表现。

作为股市上涨最直接的受益者，券商板块三季度已经呈现出积极的变化。近期多家券商披露三季度业绩，多数公司在三季度完成了业绩反转，部分公司甚至出现了翻倍式的业绩增长。

然而，回顾9月底以来券商板块的走势，整体呈现了快涨、缓跌的市场状态。9月24日至10月8日，证券公司板块大涨超50%；而10月8日以来，证券公司板块已经震荡走弱近三周的时间。

展望未来，券商行业基本面将有何变化？未来又将产生何种机遇？

1、多家券商发布三季度业绩，部分公司净利润快速增长

截至10月29日，17家A股上市券商发布三季报，多家公司业绩均出现向好变化。整体来看，17家券商的前三季度营业收入达到1278亿元，较2023年同期回落2%；净利润突破460.75亿元，同比增长4.3%。

回顾2024年上半年券商板块的财报表现，营业总收入达到2462.7亿元，较2023年上半年回落12.5%；净利润仅有684.0亿元，同比回落21.2%。券商板块的下行周期持续近四年时间，背后原因就有基本面走弱的压力。

由此我们可以发现，三季度券商行业净利润已经开始修复，营收降幅也出现收窄。9月底以来，A股在政策驱动下走出了一轮快速上涨行情，市场交易持续活跃，这给整个券商行业修复注入动力。

从龙头公司表现来看，中信证券前三季度净利润接近168亿元，同比增长2.3%。招商证券、国信证券净利润均超48亿，增速也都实现正增长。方正证券、东吴证券、国元证券、财通证券、华安证券等券商净利润均超11亿元，多数券商业绩正增长。部分中小型券商业绩实现高速增长，哈投股份前三季度业绩大增6.4倍，第一创业、国盛金控业绩增速均超70%。

如果我们梳理三季度当季上市券商的业绩，上市公司表现更加强势。第一创业、东北证券三季度当季归母净利润增速均超10倍，湘财股份、哈投股份、国盛金控等券商业绩实现翻倍。

2024年以来，券商行业持续获得政策红利。9月20日，证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步完善证券公司风险控制指标体系，推动证券公司落实全面风险管理要求，提升服务实体经济质效，促进证券公司高质量发展，将于2025年1月1日起正式施行。

新规优化了证券公司投资股票、做市等业务风控指标计算标准，支持合规稳健的优质券商适度提升资本使用效率。

2、券商并购重组浪潮显现，行业格局有望优化

9月5日，国泰君安、海通证券双双发布重大资产重组公告，国泰君安将换股吸收合并海通证券。作为上海国资旗下实力最雄厚的两家券商，整合之后总资产有望接近1.7万亿元，年度营收规模超590亿元，这已经与“券商一哥”中信证券不相上下。

对于券商行业至关重要的净资本（衡量券商资本充足、资产流动性的关键监管指标）规模，两大券商净资本总和将超1700亿元，显著高于中信证券。

今年以来，券商行业已经出现整合浪潮，这背后则受益于政策的全面部署。4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，政策支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

9月国信证券发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信证券和万和证券实际控制人均为深圳国资，本次交易完成后，万和证券将成为上市公司控股子公司。

与国泰君安吸收合并海通证券不同，国信证券和万和证券整合不足以显著影响行业格局。国信证券作为A股上市的大型券商，公司2023年净利润突破64亿元，排名第9位。万和证券2023年净利润接近6000万元，2021年净利润曾经高达3.4亿元。

此外，国联证券整合民生证券、浙商证券并购国都证券等案例均获得市场的高度关注。

根据iFinD数据库，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、中信建投、招商证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、中金公司、中国银河、申万宏源、广发证券、国信证券等。

（本文首发于2024年10月30日）

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