甲醇市场再次陷入跌势，价格持续下滑。

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甲醇供需矛盾凸显。一方面，甲醇价格持续走高，生产企业利润改善，开工负荷提升，供应增加；另一方面，高价成本难以向下传导，导致下游亏损加剧，被迫降低负荷。在这种情况下，甲醇价格将持续回落。

图为甲醇港口库存走势（单位：万吨）

企业生产利润尚可

去年四季度以来，受伊朗大幅降低甲醇装置开工负荷影响，国际甲醇供应下降，带动国内甲醇价格持续上涨。在这一过程中，国内甲醇生产企业的经营状况得到了较为明显的改善。截至目前，国内西北煤制甲醇的生产利润在30元/吨左右，西南气头甲醇的生产利润在45元/吨左右，去年同期两个工艺的数据分别为-430元/吨、-180元/吨。在这种情况下，国内甲醇开工负荷提升。截至目前，国内甲醇装置开工负荷为86.39%，较去年同期上升5.14个百分点，甲醇供应呈现上升态势。

伊朗是我国进口甲醇的重要来源国。受伊朗供应下降影响，我国甲醇进口量也受到了影响。海关总署公布的数据显示，2024年1—11月，国内进口甲醇1237.52万吨，较去年同期下降6.74%，为近三年以来首次下降，这导致国内甲醇港口去库加快。

截至1月2日，国内甲醇港口库存为83.63万吨，较2024年11月21日的高点下降22.3万吨，下降幅度为21.05%。不过，虽然近期甲醇港口库存有所下降，但相较去年同期仍然上升23.65万吨，同比上升39.43%。其中，华东地区港口库存为56.57万吨，较去年同期上升14.51万吨，同比上升34.5%；华南地区港口库存为27.06万吨，较去年同期上升9.14万吨，同比上升51%。

成本传导不畅

甲醇价格持续上涨，但是甲醇下游消费并不理想，成本向下传导并不顺畅。截至1月2日，国内甲醇传统下游中甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为24.87%、7.93%、81.38%、50.05%、31.66%，较去年同期分别上升2.33个百分点、下降7.52个百分点、下降5.89个百分点、下降5.56个百分点、下降10.59个百分点。甲醛是目前甲醇五大传统下游中唯一开工负荷高于去年同期的行业。然而，目前国内甲醛单位亏损120元/吨，高于去年同期的35元/吨。不仅如此，受环保二级响应影响，甲醛下游板材厂开工负荷低迷，对甲醛的需求有限。二甲醚目前单位利润在125元/吨，虽然低于去年同期水平，但是行业存在利润。不过，目前民用燃气需求低迷，二甲醚开工负荷也处于较低水平。冰醋酸目前单位亏损85元/吨，利润不佳，企业多以长协采购为主，主动采购较少。

目前，国内外采甲醇制烯烃单位亏损加大。近期，浙江兴兴降幅，国内煤制烯烃开工负荷下降至81.5%，较去年同期下降5.57个百分点。目前，国内烯烃需求没有明显增量，若生产经营状况不能得到改善，华东地区尚在开工的装置将进一步降低负荷甚至停车。

综上所述，受伊朗降低负荷影响，国内进口量下降，带动甲醇价格持续上涨。随着甲醇价格的上涨，国内甲醇装置利润改善，开工上升，供应充足，对冲了进口下滑的影响。高价甲醇使下游企业成本上升，然而甲醇下游消费不畅，不能将成本向下传导，使得下游企业生产经营状况恶化，开工负荷降低，出现了负反馈。在这种情况下，甲醇价格将继续回落，进而推动甲醇产业链利润重新分配，实现新的平衡。（作者单位：中原期货）

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